피델리티 2023년 전망 우량 배당주 추천 전략

피델리티 2023년 전망 우량 배당주 추천 전략

 

글로벌 배당인컴: 계속되고 있는 탄력성

투자자들은 올해 어려운 시장 상황에서 탄력성을 유지하고 있는 주식인컴 투자의 가치를 재발견하고 있습니다. 특히, 배당주 전략은 밸류에이션, 인컴 성장, 방어적 특성의 매력적인 요인들을 제공합니다.

요약

- 인플레이션, 금리 인상, 성장 우려가 주식시장을 압박하고 있어 우량 배당주는 투자자들의 포트폴리오에서 계속해서 중요한 역할을 할 것입니다.
- 미국을 중심으로 이익 멀티플이 추가로 축소되는 위험이 여전히 남아 있습니다. 하지만, 펀드의 밸류에이션 전략을 통해 밸류에이션이 매우 심각하게 축소되는 상황을 방어하며 투자자들에게 계속해서 보호 장치를 제공하고 있습니다.
- 이익 탄력성의 중요성도 높아질 것입니다. 포트폴리오에서 가장 중점을 두는 부분으로 경기침체 우려가 확대되고 이익이 축소되는 상황에서 보다 많은 역할을 할 것입니다.

 

 

1. 인플레이션, 지정학적 긴장감, 성장 둔화 우려 속에서 2023년 전망

투자자들은 올해 어려운 시장 상황에서 탄력성을 유지하고 있는 주식인컴 투자의 가치를 재발견하고 있습니다. 인플레이션, 금리 인상, 성장 우려가 주식시장을 압박하고 있어 배당주 전략은 투자자들의 포트폴리오에서 계속해서 밸류에이션을 뒷받침하고 인플레이션과 연동된 인컴을 제공하며 방어적인 역할을 할 것입니다.

주식 인컴 포트폴리오에서 밸류에이션을 강조하는 전략은 밸류에이션이 높은 자산과 현재와 같이 인플레이션이 높은 상황에서 이익 멀티플 추가 축소에 취약한 모습을 보일 수 있는 성장 듀레이션이 긴 자산에 비중을 축소하는 것입니다. 인플레이션 환경에서는 배당도 인플레이션과 동반 상승해 매력적인 인컴 창출의 기회가 될 수 있습니다.

견조한 대차대조표와 꾸준한 현금흐름을 창출하는 탄력적인 기업에 높은 비중을 두는 전략도 이익 축소와 함께 변동장이 이어질 것으로 예상되는 상황에서 포트폴리오의 방어적 특성에 기여합니다.

 

2. 2023년 긍정적 또는 부정적인 서프라이즈 요인

2023년에 접어들며 시장 심리는 놀라울 만큼 약세를 보이고 있습니다. 기록적인 수준의 침체를 예상하는 시장 참여자들이 많습니다. 펀드 매니저 서베이도 미달러에 상당한 수준의 비중확대와 유럽 주식에 대한 비중축소를 시사하고 있습니다. 우크라이나 전쟁과 유럽의 에너지 위기 확산을 반영한 것입니다. 이러한 컨센서스와 다른 움직임이 서프라이즈가 될 수 있습니다. 올해는 유럽 상장 종목과 미국 상장 종목의 밸류에이션 격차가 극단적인 수준으로 확대됐습니다. 투자 심리가 개선되면 유럽 종목들이 수혜를 입을 것입니다. 이들 종목은 에너지 집약도가 낮은 업종에 속한 우량 다국적 기업들로 탄력적인 이익을 기록하고 있습니다. 또한, 이들 중 많은 기업들은 매출이 해외에서 발생하고 있어, 유로화 약세로 현지통화 기준 이익이 증가하고 있습니다.

부정적인 서프라이즈는, 일부 기업의 단기 성장세가 구조적인 성장세로 잘못 인식되는 상황이 될 수 있습니다. 예를 들어, 일부 미국 기술 기업들은 2020년 ‘사회적 거리두기’에 따른 경기침체 국면에서 탄력적인 모습을 보였지만, ‘일반적인’ 경기침체 상황에서는 경기 민감도가 확대될 수 있습니다.

 

3. 기회와 리스크로 작용할 테마, 업종, 지역

운용팀은 다양한 업종과 지역에 걸쳐 매력적인 밸류에이션 기회를 발굴하고 있습니다. 특히, 현금흐름의 예측 가능성과 가시성이 있는 기업을 선호합니다. 이들 종목은 펀드가 강조하고 있는 우량 방어 기업이 속한 금융 업종에서 보다 명확하게 나타나고 있습니다. 손해보험사들이 강력한 자본 비중을 보유하고 있어, 금리 인상의 수혜가 기대되며, 경기 사이클과 상관관계가 낮은 특징을 보입니다. 보험 계약은 임의 지출의 성격과 다른 것입니다. 따라서 경기침체 환경에서도 탄력적인 모습을 이어갈 전망입니다.

보유 종목 중 거래소에 대한 전망도 긍정적입니다. 이들은 독점적인 입지를 차지하고 있고, 2023년에도 금리가 인상되고 시장 변동성이 높은 수준을 유지할 것으로 예상되는 상황의 수혜로 대차대조표 리스크가 낮습니다.

정부 개입 여부도 계속해서 살펴봐야 할 리스크입니다. 각국 정부가 올해 에너지 시장에 개입했습니다. 특히, 소비자들이 압박 받고 있는 업종을 중심으로 한 여타 산업들도 관련 움직임 측면에서 주목받고 있습니다. 이러한 위험 요인들의 밸류에이션 반영 여부가 관건입니다 .

 

 

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투자 아이디어
멀티에셋: 변동성이 축소될 때까지 한동안 필요한 방어적 전략

 

글로벌 자산 시장은 2023년에 여러 악재에 직면할 전망입니다. 연준이 국내 물가 급등 억제를 위해 노력하는 사이 달러가 급등하며 여타 지역에서 자본을 빨아들이고 있습니다. 유럽과 영국은 에너지 위기를 겪고 있고, 우크라이나 전쟁은 끝날 기미가 보이지 않습니다. 전 세계 대부분 지역이 여전히 높은 인플레이션에 직면해 있고, 소비자 신뢰는 저점이며, 중국 경제는 속도를 내지 못하고 있습니다. 이러한 각종 악재로 투자 환경이 복잡해지고 한동안 변동성이 지속될 전망입니다.

2023년에도 방어적 전략이 여전히 중요할 것입니다. 변동성이 진정될 때까지 현금 그리고 상관관계가 낮은 자산이 멀티에셋 포트폴리오에서 중요한 요인이 될 것입니다. 이제 금리가 훨씬 더 매력적인 국채도 역할을 할 것입니다. 피델리티의 예상대로 2023년에 경기가 경착륙하면, 중앙은행들은 성장 둔화에 대응해 금리 인상을 완화할 것입니다. 최근 40년 동안 채권 랠리를 주도한 구조적 호재가 다소 축소됐을 가능성이 있지만, 국채는 경기 침체기에 분산투자에서 계속해서 선호되는 자산입니다.

 

아직 주가에 반영되지 않은 악화된 상황
주식에 다시 자산을 배분해야 할 시기가 오겠지만 아직은 악화된 상황이 실적 전망이나 밸류에이션에 반영되지 않아 주가가 추가 하락할 수 있습니다. 변동성은 높은 수준을 유지할 것이며, 투자심리는 급격한 리스크-온 반등을 허용할 수 있을 만큼 저조합니다. 2022년 실적 추정치가 서서히 낮아지고 있지만, 2023년 추정치는 거의 변동이 없습니다. 암울한 내년 전망을 고려하면, 이는 이상 현상입니다. 밸류에이션이 다소 하락해 투자 매력이 높아진 영역이 나타나고 있습니다. 그러나 역사적 수준 대비 ‘저렴한’ 수준까지는 아직 격차가 큰 시장이 많습니다.

 

심리 개선 촉매 가능성
피델리티는 2023년을 앞두고 저성장 환경에서 성장 기회 발굴을 위해 노력하고 있습니다.

투자 전망은 암울하지만 심리 개선의 촉매가 될 수 있는 테마가 몇 가지 있습니다. 첫째, 미국의 경성 지표 둔화를 시사하는 움직임은 시장이 크게 환영하는 연준의 기조전환 움직임이 될 수 있습니다. 단기간 내에 기조가 전환될 것으로 보이지 않지만, 전환되면 국채뿐만 아니라 주식, 크레딧 등 위험 자산에도 힘이 실릴 것입니다.

둘째, 우크라이나 전쟁이 조기 종식되거나 재정 부양 종합 대책이 발표돼 유럽 소비자가 안도하면, 유럽에 대한 전망이 개선될 것입니다.

셋째, 중국 당국이 제로 코로나 정책을 완화하거나 개혁보다는 성장에 다시 초점을 맞출 것을 시사하는 움직임이 나타나면 시장이 크게 환영할 것입니다.

끝으로, 피델리티는 일본은행이 수익률 곡선 통제(YCC) 정책 포기 가능성을 파악하기 위해 가이던스를 살펴볼 것입니다. YCC 포기는 엔화 절하를 끝내고 글로벌 국채 금리를 상승시킬 수 있습니다.

 

탈글로벌화
탈글로벌화 및 리쇼어링이라는 구조적 테마는 2023년에도 이어질 전망입니다. 중국은 전환기를 지나고 있고, 중국과 서구는 계속해서 점진적으로 갈라설 것입니다. 이는 중국에 부담이 될 수 있지만, 공급망 재편은 멕시코와 캐나다뿐만 아니라 일부 라틴 아메리카 국가와 태국 그리고 베트남 등 다른 국가에도 기회가 될 것입니다.

 

투자전략에서 중요한 부분을 차지하는 상관관계가 낮은 자산으로 구성된 포트폴리오
물론, 멀티에셋 투자의 첫 번째 규칙은 장단기에 걸친 자산군별 차이를 이해하는 것입니다.

장기적으로는 지나치게 비관할 필요가 없습니다. 각국 경제는 분명히 이번 난관을 극복하고 더 강한 모습으로 부활할 것입니다. 장기 투자자는 큰 그림을 유지하고, 단기적인 상승세를 활용하고 하방 리스크를 줄이는 목표로 그 과정에서 나타나는 기회에 주목해야합니다.

2023년부터 그 이후에는 멀티에셋 투자에서 반드시 가능한 가장 폭넓은 도구를 사용해야 합니다. 상관관계가 낮고 플러스 수익을 추구하는 유동성이 큰 절대 수익률 전략에서부터 인프라, 신재생 에너지 등 상장된 대체투자와 프라이빗 에쿼티 및 크레딧, 부동산 등 사모 자산에 이르기까지 상관관계가 낮은 자산으로 구축한 포트폴리오는 훌륭한 투자 전략이 될 것입니다.

향후 몇 년 동안은 장기적인 투자 성과를 위해 비전통 자산에도 관심을 두는 등 다양한 분산 투자를 통해 위험을 줄여야 할 것입니다.